- Автор темы
- #1
20 февраля правительство Японии направило в парламент три ключевых законопроекта о бюджете, зафиксировав курс на одновременное снижение налогов, рекордные расходы и покрытие дефицита за счет новых долгов при премьер-министре Санаэ Такаити.
Пакет решений несет краткосрочные риски и долгосрочные последствия для биткоина и всего крипторынка.
В правительство также внесли проект налоговой реформы. Порог налогооблагаемого дохода увеличивается с 1,6 млн до 1,78 млн иен. Помимо этого, продлеваются налоговые льготы по ипотеке и отменяется налог на приобретение автомобиля. Комплекс этих мер уменьшит налоговые поступления центрального и местных бюджетов примерно на 700 млрд иен ежегодно.
Третий законопроект продлевает на пять лет действие специального положения, допускающего выпуск облигаций для покрытия дефицита с 2026 года. Формально японский закон запрещает выпускать такие облигации — разрешены только облигации под стройки. Но исключение продлевается уже десятилетиями. Новый пятилетний срок оставляет правовые основания для дальнейших заимствований.
В целом три законопроекта показывают: расходы на обслуживание долга достигли 31,3 трлн иен, впервые превысив отметку в 30 трлн, а налоговые послабления дополнительно снижают доходы. Национальный долг Японии уже вплотную подошел к 250% ВВП — это самый высокий уровень среди развитых стран.
Бывший член совета директоров Банка Японии Сэйдзи Адачи 16 февраля заявил, что у Центробанка уже есть достаточно данных для возможного повышения ставки в апреле. В Mizuho считают, что Банк Японии может поднять ставку до трех раз в 2026 году — первый раз потенциально уже в марте. Сейчас рынки оценивают вероятность апрельского повышения примерно в 80%.
Связь между повышением ставок Банком Японии и распродажами биткоина заметна уже давно. После мартовского повышения ставок в 2024 году BTC просел примерно на 23%, после июльского — на 26%, а после январского 2025 года — сразу на 31%. Причина — кэрри-трейд. Рост ставки и укрепление иены приводят к тому, что заемные позиции на дешевой иене быстро закрываются. Крипторынок реагирует первым из-за круглосуточной торговли и высокого плеча.
На данный момент биткоин торгуется около $67 000 — это падение более чем на 47% по сравнению с историческим максимумом $126 198 от октября 2025 года. У держателей американских биткоин-ETF средний нереализованный убыток достиг 20%, так как покупки проходили в районе $84 000, а сами ETF в 2026 году перешли к чистым продажам активов. Еще одно повышение ставки BOJ может усилить давление на рынок.
Впрочем, декабрьское повышение ставки до 0,75% в 2025 году почти не повлияло на рынок — он уже учитывал этот шаг в ценах. Кроме того, сейчас большинство спекулянтов держит длинные позиции по иене, так что паническая распродажа по сценарию августа 2024 года не кажется неизбежной.
Metaplanet, чьи акции торгуются в Токио, наглядно иллюстрирует такую стратегию. Компания владеет более чем 35 000 BTC (примерно $3 млрд) и собирается довести запас до 100 000 BTC в 2026 году. Для покупки биткоина она привлекает средства в ослабевающей иене через инструменты привилегированных акций. Это по сути арбитраж на долгосрочной японской фискальной политике: занимать в валюте, которая теряет в цене, и приобретать актив с ограниченной эмиссией.
Для биткоина действия Японии создают двойственный эффект. В краткосроке это усиливает давление на Банк Японии и может привести к распродажам со стороны тех, кто использует кэрри-трейд. На длинной дистанции такой сценарий подрывает доверие к устойчивости государственного долга, а позиция биткоина как инструмента для защиты от обесценения валют становится только сильнее.
В ближайшее время ключевое значение будут иметь итоги весенних переговоров о росте зарплат в марте, решение Банка Японии по монетарной политике в апреле, а также динамика доходности десятилетних гособлигаций — сейчас они на отметках 2,14% после отката с январских максимумов, но в перспективе могут снова двинуться к 3%.
Пакет решений несет краткосрочные риски и долгосрочные последствия для биткоина и всего крипторынка.
Обзор текущей финансовой ситуации
Бюджет на 2026 год составил 122,3 трлн иен ($793 млрд) — это новый максимум второй год подряд. При этом ожидаемые налоговые поступления — только 83,7 трлн иен. Разницу покроют выпуском новых государственных облигаций еще на 29,6 трлн иен.В правительство также внесли проект налоговой реформы. Порог налогооблагаемого дохода увеличивается с 1,6 млн до 1,78 млн иен. Помимо этого, продлеваются налоговые льготы по ипотеке и отменяется налог на приобретение автомобиля. Комплекс этих мер уменьшит налоговые поступления центрального и местных бюджетов примерно на 700 млрд иен ежегодно.
Третий законопроект продлевает на пять лет действие специального положения, допускающего выпуск облигаций для покрытия дефицита с 2026 года. Формально японский закон запрещает выпускать такие облигации — разрешены только облигации под стройки. Но исключение продлевается уже десятилетиями. Новый пятилетний срок оставляет правовые основания для дальнейших заимствований.
В целом три законопроекта показывают: расходы на обслуживание долга достигли 31,3 трлн иен, впервые превысив отметку в 30 трлн, а налоговые послабления дополнительно снижают доходы. Национальный долг Японии уже вплотную подошел к 250% ВВП — это самый высокий уровень среди развитых стран.
Краткосрочные риски
Для криптотрейдеров прямо сейчас актуален один риск: расширение бюджетных расходов увеличивает давление на Банк Японии (BOJ), подталкивая его к поднятию ставок.Бывший член совета директоров Банка Японии Сэйдзи Адачи 16 февраля заявил, что у Центробанка уже есть достаточно данных для возможного повышения ставки в апреле. В Mizuho считают, что Банк Японии может поднять ставку до трех раз в 2026 году — первый раз потенциально уже в марте. Сейчас рынки оценивают вероятность апрельского повышения примерно в 80%.
Связь между повышением ставок Банком Японии и распродажами биткоина заметна уже давно. После мартовского повышения ставок в 2024 году BTC просел примерно на 23%, после июльского — на 26%, а после январского 2025 года — сразу на 31%. Причина — кэрри-трейд. Рост ставки и укрепление иены приводят к тому, что заемные позиции на дешевой иене быстро закрываются. Крипторынок реагирует первым из-за круглосуточной торговли и высокого плеча.
На данный момент биткоин торгуется около $67 000 — это падение более чем на 47% по сравнению с историческим максимумом $126 198 от октября 2025 года. У держателей американских биткоин-ETF средний нереализованный убыток достиг 20%, так как покупки проходили в районе $84 000, а сами ETF в 2026 году перешли к чистым продажам активов. Еще одно повышение ставки BOJ может усилить давление на рынок.
Впрочем, декабрьское повышение ставки до 0,75% в 2025 году почти не повлияло на рынок — он уже учитывал этот шаг в ценах. Кроме того, сейчас большинство спекулянтов держит длинные позиции по иене, так что паническая распродажа по сценарию августа 2024 года не кажется неизбежной.
Долгосрочные сигналы
Помимо прямого влияния на процентные ставки, новый бюджет усиливает структурный тренд, который формируется вокруг биткоина. В Японии — самой закредитованной развитой экономике мира — сейчас одновременно снижают налоги и увеличивают расходы, полностью финансируя меры за счет выпуска облигаций.Metaplanet, чьи акции торгуются в Токио, наглядно иллюстрирует такую стратегию. Компания владеет более чем 35 000 BTC (примерно $3 млрд) и собирается довести запас до 100 000 BTC в 2026 году. Для покупки биткоина она привлекает средства в ослабевающей иене через инструменты привилегированных акций. Это по сути арбитраж на долгосрочной японской фискальной политике: занимать в валюте, которая теряет в цене, и приобретать актив с ограниченной эмиссией.
Для биткоина действия Японии создают двойственный эффект. В краткосроке это усиливает давление на Банк Японии и может привести к распродажам со стороны тех, кто использует кэрри-трейд. На длинной дистанции такой сценарий подрывает доверие к устойчивости государственного долга, а позиция биткоина как инструмента для защиты от обесценения валют становится только сильнее.
В ближайшее время ключевое значение будут иметь итоги весенних переговоров о росте зарплат в марте, решение Банка Японии по монетарной политике в апреле, а также динамика доходности десятилетних гособлигаций — сейчас они на отметках 2,14% после отката с январских максимумов, но в перспективе могут снова двинуться к 3%.